Скульптура зайца, спасшегося от наводнения, была установлена на одной из свай, предохраняющей опоры Иоанновского моста во время ледохода. Согласно легенде, остров получил своё название благодаря зайцу, попавшему во время наводнения в сапог Петра I и таким образом спасшегося.
Скульптура стала своего рода памятником петербургским наводнениям — на постаменте указаны отметки всех наводнений. Существует поверье, что загаданное желание сбудется, если брошенная монетка останется на бревне рядом с зайцем.